3月25日，安踏体育发布2025年全年功绩公告。财报显现，集团总收入初度冲突800亿元大关，同比增长13.3%至802.19亿元。据欧睿探究数据，剔除亚玛芬集团后，安踏在中国指点鞋服商场的市占率普及至21.8%，保捏全行业首先，全球范围内亦稳居行业前三。

　　不外，亮眼的领域增长背后，集团鼓动应占溢利同比下滑12.88%至135.9亿元；全体毛利率微降0.2个百分点至62.0%；主品牌安踏营收同比仅微增3.7%至347.54亿元。

　　成本商场发达折射出商场的复杂情谊，财报发布当日，安踏股价微跌1.05%。在首先800亿营收节点后，安踏的增长故事已从早期的轻佻式领域膨大进入到细致化结构换挡的深水区。面对主品牌的增速放缓，安踏正在试图通过多品牌协同与全球化落子，从头界说本身的盈利天花板。

　　营收首破800亿

　　财报数据显现，2025年安踏集团实现营收802.19亿元，同比增长13.3%。若将亚玛芬集团（Amer Sports）计入在内，其全体营收盘子已达到1278亿元。据欧睿数据测算，2025年中国体育衣饰行业大盘增速约为6.1%。在大幅跑赢大盘的同期，安踏集团（剔除亚玛芬下属品牌）在中国商场的占有率进一步普及1个百分点至21.8%，稳居行业首位。

　　从横向的商场体量来看，头部企业之间的身位差距正在被急剧拉大。南都·湾财社记者真贵到，以2025年数据为参照，安踏集团面前的营收领域约尽头于1.9个耐克中国、2.7个李宁或2.8个阿迪达斯中国。此外，安踏单年录得近100亿元的营收增长，该增量领域已接近同业业公司361度全年的营收体量。

　　若将不雅察周期拉长至以前十年（2016-2025年），国内体育衣饰商场的面目变迁更为直不雅。

　　历史数据显现，十年间安踏集团年营收从133.5亿元攀升至802.2亿元，累计加多值高达668亿元。手脚对比，同期李宁的营收增量为215.83亿元；耐克中国增量为218.83亿元（按东说念主民币计）；阿迪达斯中国增量仅为66.66亿元（按东说念主民币计）。这意味着，安踏在以前十年间所创造的营收皆备增量，已卓著李宁、耐克中国与阿迪达斯中国三家头部竞品同期的增量总额。

　　净利润双位数下滑

　　在营收录得双位数增长之际，安踏的净利润的下滑激励了商场海涵。财报数据显现，安踏2025年鼓动应占溢利为135.88亿元，同比下滑12.88%。据财报暴露，2024年安踏因分拆亚玛芬集团（Amer Sports）赴好意思上市及配股，阐发了一笔大额的一次性非相通性收益，从而大幅推高了上一年度的利润基准。

　　也便是说，这种“增收不增利”的财务征象，更多源于成本运作周期中的高基数效应。而剔除上述一次性司帐影响后，安踏集团的主业计算办法保捏了正向增长。数据显现，2025年其中枢的鼓动应占溢利骨子同比增长13.9%。

　　在体现主营业务造血智商的办法上，安踏展现了塌实的计算韧性。由于各品牌策略性加强了对专科家具及质地的参加，以及毛利率较低的电交易务占比普及，集团全体毛利率微降0.2个百分点至62.0%。关联词，透过严格的成本管控与捏续的营运提效，集团全体计算溢利率普及至23.8%，同比微升0.4个百分点。

　　值得一提的是，尽管毛利率略有下滑，但横向对比来看，这一数据捏续首先于同期的lululemon（56.6%）、阿迪达斯（51.6%）、李宁（49.0%）以及耐克（42.7%）。拆解至具体业务板块，安踏主品牌毛利率为53.6%，斐乐（FILA）品牌为66.4%，而以迪桑特为代表的“扫数其他品牌”毛利率则高达71.8%。

　　主品牌增速掉队

　　南都·湾财社记者真贵到，在集团全体双位数增长的布景下，手脚基本盘的安踏主品牌正濒临增速放缓的考试。财报显现，2025年安踏主品牌营收为347.54亿元，同比仅微增3.7%，较着跑输集团13.3%的全体大盘。

　　从历史数据来看，主品牌已明确步入微增平台期。以前五年（2021-2025年），安踏主品牌营收领域虽从240.12亿元扩容至347.54亿元，但同比增速呈现出平滑向下的趋势：由2021年的52.5%高位，降至2022年的15.5%，在2023至2024年看护在9%-10%区间后，至2025年进一步削弱至3.7%，慎重告别了过往的高增长阶段。

　　面对领域膨大的瓶颈，安踏主品牌的策略正在发生养息。一方面，安踏试图通过本领妙技寻找增量，举例推出行业首个想象大模子“灵龙”（援手想象商品订货金额超92.8亿元），并打造高性价比爆款以稳住世界商场现款流；另一方面，在国内商场承压之际，国外布局成为主品牌寻找增量的新路线，戒指2025财政年度，安踏集团在中国除外的地区开设460多家单品牌店，缱绻至2028年前在东南亚地区开设1000家安踏品牌零卖网点。

　　多品牌阵营再添百亿成员

　　不外，主品牌的放慢，被安踏“单聚焦、多品牌”政策下的其他业务线灵验对冲。

　　数据显现，手脚第二大收入着手，FILA（斐乐）在集团内的营收占比虽呈逐年削弱态势，由2021年的44.2%、2022年的40.1%，迟缓回落至2025年的35.5%。但其盈利皆备值却实现冲突，2025年FILA录得计算利润74.18亿元，历史上初度超越安踏主品牌（72.11亿元），成为面前安踏集团最大的利润孝顺源。

　　此外，财报显现，以迪桑特、可隆为代表的“扫数其他品牌”板块2025年营收同比大涨59.2%至169.96亿元，计算利润飞腾55.3%。其中，聚焦高端商场的迪桑特年活水首破百亿大关，成为继安踏、FILA后集团麾下的第三个“百亿级”品牌。

　　值得一提的是，安踏的全球并购幅员仍在捏续扩容。以前一年ManBetX官网在线登录，集团接踵全资收购户外品牌狼爪、与先锋集团MUSINSA树立中国结伴业务，并在2026年通知收购彪马（PUMA）29.06%股权。在业内东说念主士看来，凭借上述成本动作与子品牌功绩的议论收场，安踏已考据了其跨国并购与多品牌细致化运营的智商，从而构建起对冲单一品牌周期性风险的护城河。